电话
0217-648136512
投资者正在一窝蜂地回到伦敦锌市。他们的重返引起锌价大上涨。在伦敦金属交易所(LME)，三个月期锌CMZN33月中旬时每吨将近2,000美元，而上周已看清2,400美元上方的高位。多头掌控了40-50%的未吊销LME库存，被迫空头争相回补，价差因此放宽。
同时，LME锌库存之后急剧上升。自今年初以来，库存增加了约35%或23.9万吨。换句话说，所有信号或许都变为了看涨，有关矿场重开和供应将要紧缺的锌市多头题材再次引人入胜。
但是，我们以前见过这种情景。2014年第二季，锌市的投机买兴经常出现过类似于的剧增，当时锌价急遽下跌，但多头激情到了当年下半年就烟消云散了。
今年投资者的重返否不会有有所不同的结局，这可说道不许。**基金经理重返**LME从去年7月开始发布类似于美国的交易商持仓报告(Commitments of Traders Report，COTR)。尽管外界对这份报告所呈现出基金仓位的精确性仍有诸多疑惑，但这已成足以获得最佳的独立国家指标。截至5月1日--也就是所能获得数据的近期日期，LME的交易商持仓报告表明，基金经理持有人锌清净多仓为90,940口，相等于并未平仓合约的21%。
这是LME交易所各类核心基本金属中，基金持有人多仓的最低水平。同时也是去年8月以来最低的锌多仓水准，体现出自于3月中以来所创建逾5.5万口，或者将近140万吨的大量清净仓位。基金经理人持有人LME锌仓位图表：link.reuters.com/qyd74w如此大量的投资流动本身就有可能推展价格，引起技术面走扬的动能，随着空仓持有者不得不退场，LME期货远期曲线收窄，而在他们这么做到的同时，得买入期差来调整天期。
指标现货对三个月期锌CMZN0-3上周一度沦为逆价差33美元，为一年来最紧。这波较慢经常出现的轧空之势，早已略为闻减慢，但以较小的明日/次日(tom-next)价差--LME交易日程中最短期的价差交易项目--呈现出逆价差来看，紧俏情势依旧非常贞着。今天早上，这项价差在0.50美元于是以价差与逆价差7.50美元区间交投。**追赶镜花水月?**但投资者正在追赶的否只是镜花水月?再行不管过去几个月仓位变化带给的影响，市场上否有什么情况早已知道经常出现变化还不明朗。
LME库存情况最为如此。LME登记库存多个月来仍然在急剧下降。但这否更好的体现库存从交易所仓库移往到非交易所仓库，而不是流过实货市场空缺供需之间的高差?大量锌库存(90%)储存在一个地点--新奥尔良，而且大量LME库存(3月底时有98%)由嘉能可旗下仓储运营商Pacorini一家公司持有人，这样的一个事实，让人对于LME锌库存信号的有效性更为众说纷纭。新奥尔良一向是实货锌存放在之处，但当前高度集中存放在的情况并无法体现整体供需情况。
但是，有一件事情是确认的。今年以来LME库存暴跌，有相当大一部分被上海期货交易所登记库存下降所抵销。
上海库存减少近111,000吨，目前为194,505吨，意味著最少世界上有一个地区锌市场并不紧俏。**也许是明年**或者，新近重回锌市的投资者最少不会从矿场重开、及原材料行业严重不足的背后获得激励。果真如此么?显然，澳洲大型矿场Century的铁矿寿命似乎无法再行缩短，将在今年寿终正寝。
另一座坐落于爱尔兰的大型锌矿Lisheen也将步其后尘。Lisheen的所有者Vedanta Resources(VED.L)在第一季产量报告中称之为证实，该矿将在今年第三季左右中止运营。但全球锌矿供应的这点损失，或许并足以让锌精矿市场放宽。
要想要搞清楚锌供应链这一部分的状况，最差是看一看2015年指标合约加工费。2015年加工费较2014年下跌。根据全球仅次于提炼锌制造商之一--比利时Nyrstar(NYR.BR)的数据，今年指标合约加工费为每吨245美元，低于2014年的223美元;而基准价格恒定，仍为每吨2,000美元。
加工费代表着矿山对冶炼厂加工成本的一个补偿。加工费越高，指出锌精矿供应就越充足。在市场消化国际铅锌研究小组(ILZSG)在其春季会议上所作预估前，上述所有这些或许都违反常理。
尽管否认Century和Lisheen等矿山重开诱导锌供应快速增长，但ILZSG仍预计今年全球锌矿产量将减少3.7%至1,384万吨。这较去年仅有1.0%的供应增幅速度减缓，体现了特别是在是澳洲和印度矿业生产的大幅度扩展。
**期望经常出现供应缺口**ILZSG还预计提炼锌市场供需缺口为15.1万吨，但这较该的组织2014年10月上次会议时预计的缺口水平显著上升。但重点在于这会必要由原材料供应紧绷所造成;原材料供应紧绷是锌市呈圆形偏多行情的核心。随着更加多矿山重开，有可能明年将经常出现供需缺口;“有可能明年”就曾是推展2014年锌价下跌的原因之一，但这波涨势已消失，由于预期的缺口还是很很远的事儿，投资者已丧失冷静。
长期以来投资者仍然在追赶锌市经常出现缺口的梦想，除了LME库存收到相当严重令人批评的信号外，缺口仍是令人无法木村的现象。也许这次知道不会经常出现供应缺口。但重点在于那两个字“有可能”。
本文来源：威尼斯官方网址下载-www.hbtalift.com
